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在全球矿山行业资本开支上行趋势下，矿山机械行业景气度提升，海外矿机公司营收、订单延续高位水平。在千亿美元大市场的孕育下，已诞生
等营收百亿美元的矿机公司。在此背景下，我国矿机公司加速追赶，通过服务团队出海、配套仓储物流出海、产能出海等方式积极做出响应矿山资本开支上行浪潮，凭借自身产品竞争力的不断的提高加速获取海外市场占有率，打破由于国内矿山资源禀赋有限所带来的发展瓶颈，在原本海外矿机垄断的高端市场中占据一席之地。远期展望，矿山机械出海方兴未艾，在充足市场空间的支撑下，我国矿机公司有望向海外矿机公司规模看齐，实现快速增长。
主要矿石价格稳中有升，矿山资本开支持续上行。从景气度来看，目前铜、铝等主要矿产价格稳中有升，金、银价格持续上行，未来采矿需求有望稳定增长，进而中长期有望看到矿企资本开支保持相对高位。矿企资本开支由维持性与新建资本开支共同构成，在产量稳定情况下，维持性资本开支有望保持稳定，进而带动矿山机械行业需求平稳运行。除此之外，矿山开采成本的不断的提高、矿石品位的长期下降均在某些特定的程度上支撑矿山机械实现对于矿山本身的超额增长。因此，在矿山景气度稳定、向上趋势下，矿山机械企业有望延续高景气。
矿山机械市场大而广阔，从当前供给格局看中国企业潜力。矿山机械由于其工艺环节的复杂性以及售后业务的重要性，延伸出多品类的新机市场以及重要的后市场，二者合计全球市场规模超过1200亿美元，其中后市场占比高达60%-70%。分品类来看，前端开采、运输等设备价值量占比预计高于后端破碎、磨选等环节。在千亿美元大市场的孕育下，已诞生营收百亿美元的矿机公司，代表为全球巨头卡特彼勒、小松；此外，利勃海尔、山特维克、安柏拓、美卓、威尔、史密斯等海外企业亦具备较大规模。由于全球资源分布不平衡，我国矿山机械企业起步相对较晚，但后续有望通过跟随矿企出海建立标杆项目、提升产品竞争力、研发高性价比产品等方式，沿着产品出海、销售团队出海、仓储出海、产能出海的链条来开拓海外巨大市场，逐步向海外矿机企业看齐。
矿山机械发展与宏观经济政策、环境及下游房地产行业景气度紧密关联。外部经济的不确定性风险增加可能会对中国经济造成影响，进而影响市场需求，给矿山机械行业发展带来一定影响。
从海外市场来看，矿机公司海外业务受所在地的政治经济发展形势、产业政策、法律和法规等发生不利变化导致矿山开采量大幅缩减，将导致海外区域经营业绩下滑，进而对公司经营业绩造成较大不利影响。
矿山后市场对矿机公司业务有一定的稳定作用，但矿山开采行业仍为周期性行业，若行业陷入周期性低谷时，相关公司在相关产业链的下游客户将出现经营状况下滑，进一步造成公司订单减少、货款回收难度增加等情况，进而影响企业的经营业绩。
矿机公司生产所需主要原材料为钢材、铸件、轴承、电机等，特别是钢材作为基础材料，其变动易受大宗商品的价值波动的影响。未来，若公司主要原材料价格大大波动，而公司在业务承接时未能进行相对有效的订单评估，或未能建立有效的供应商管理体系和采购决策机制，或未能通过精益生产和技术工艺创新抵消材料价格持续上涨的压力，又或在价格下降过程中未能做好存货管理，则会对公司经营情况和未来发展造成重大不利影响。
许光坦：机械联席首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。
李长鸿：机械行业分析师。中国人民大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为工业气体、仪器仪表、风电设备、轨道交通。
证券研究报告名称：《矿山机械：大市场、稳定需求、优质商业模式，国内企业加速出海》
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