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据了解，尚水智能主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开，产品可大范围的使用在新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业，目前企业主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域。
本次冲刺深交所创业板拟募资5.87亿元，较2023年科创板申报减少超4亿元，募投项目并未变更，其中拟投入2.28亿元用于高精智能装备华南总部制造基地建设项目；2.09亿元用于研发中心建设项目；1.5亿元用于补充流动资金。
上会稿披露，报告期内，尚水智能产品主要使用在于新能源电池行业，其中动力电池行业客户占比较高。
尚水智能将营业收入迅速增加归因于公司首创的循环式高效制浆技术获得市场认可并持续迭代，同时受益于下游新能源电池行业的持续发展。
同一时期内，该公司净利润分别为9772.15万元、2.34亿元、1.53亿元和9370.62万元，扣非后归母净利润分别为8541.13万元、2.19亿元、1.48亿元和9361.37万元。
不难发现，2024年该公司净利润同比下滑34.9%，扣非后归母净利润同比减少7151.32万元。
尚水智能表示，一方面系受增值税即征即退影响，公司部分2022年增值税费延缓至2023年缴纳，使得2023年缴纳增值税、收到增值税退税金额较高。
另一方面则受产品毛利额变动影响。其中2023年公司大产能产品的收入规模大幅度的提高，相应产品的附加值较高，使得当期收入规模同比增长51.46%，同时综合毛利率由2022年48.11%提升至57.09%。
此外，从收入来源看，仅新能源电池极片制造智能装备的收入，分别为3.72亿元、5.77亿元、6.06亿元和3.85亿元，占当期主要经营业务收入的93.73%、96.01%、95.2%和96.85%。
也就是说，尚水智能规模较小且产品单一，抗风险能力较弱，业绩稳定性不足。与此同时，在同行相继推出类似产品时，尚水智能产品的市占率已由2022年的89%下降至2024年的60%。
报告期内，尚水智能对前五大客户的销售金额占当期营业收入的占比分别是91.48%、91.76%、89.79%和 93.65%。
其中，2022年至2024年期间，第一大客户比亚迪对尚水智能的采购力度明显地增强，三年间对尚水智能的营收贡献分别达到1.94亿元、2.9亿元和4.18亿元，占尚水智能同期营收占比从49.04%跃升至65.78%。
尚水智能表示，企业主要向比亚迪销售锂电池制浆系统，双方已建立较为稳定的合作伙伴关系，预计在未来一定时期内，对比亚迪的出售的收益占比较高的情形仍将持续。
2025年上半年，尚水智能存货余额高达10.37亿元，占流动资产的63.42%，其中68.26%为已交付但未签收的设备。
截至目前，尚水智能仍有7.53亿元的货款尚未结清，若客户发生变故，无法如期验收付款，将直接触发大规模的存货减值风险。
产城园区评论注意到，在尚水智能目前股东名单中，比亚迪直接持股份额为7.69%。
据了解，最早上交所问询函中便提到，2021年比亚迪成为公司第一大客户与入股是不是真的存在关系。
尚水智能回复称，尚水智能成立于2012年，自2013年起便与比亚迪建立联系，双方就磷酸铁锂材料在粉液混合后的分散效果方面开展了一系列的测试、验证及改良工作。
2015年2月，与比亚迪首次签订薄膜式高速分散机供货合同，开始批量供货。
随着2020年比亚迪刀片电池的推出以及迅速市场化应用，公司与比亚迪的合作规模呈阶梯式增长。
往来多年，尚水智能股权结构上首现比亚迪的身影，是在2022年。彼时尚水智能还未完成股份制改制，前身为深圳市尚水智能设备有限公司（“尚水有限”）。
2022年9月，时任公司CEO的吴娟将其持有的全部尚水有限的股权转让给比亚迪等投资者并退出尚水有限，比亚迪以13.14元/注册资本，对应估值4.6亿元入股，持股票比例达4%。
2022年10月，比亚迪对尚水有限增资2000万元，认购140万元新增注册资本，至此持股票比例达到7.69%，对应投前估值5亿元。
在公司经历人事大洗牌及比亚迪等关键股东入股后，2022年12月8日，尚水智能宣布整体变更为股份有限公司，开启IPO之旅。
尚水智能表示，对比亚迪而言，围绕产业链开展战略投资对保障其关键资源供应具备极其重大意义，对于尚水智能来说，引入比亚迪，有利于进一步巩固与核心客户的合作伙伴关系，学习和借鉴其先进的管理经验，也能更好地把握行业发展的新趋势。在此基础上，比亚迪通过受让股权和增资等方式持有公司股权，加强产业链上下游的协同效应。
据悉，“迪链”是比亚迪向其供应商签发的基于真实贸易背景的电子债权凭证，持有者可以无追索权的拆分和转让“迪链”用于支付货款或持有至到期获取现金流。
2024年末，公司应收款项融资中“迪链”账面价值高达1.67亿元，期后兑现周期为2.96个月，未出现无法转让及到期无法兑付的情形。
对于第二轮审核问询中关注的“迪链”收款情况，尚水智能表示，报告期内公司未对“迪链”计提对应损失准备，是由于“迪链”信用风险特征与大型商业银行承兑汇票基本一致，且公司自与比亚迪合作以来未因“迪链”违约遭受任何损失，不存在减值迹象和需要调整预期损失比例的情形，因此公司未对“迪链”计提坏账具有合理性。
公司评估“迪链”凭证未来12个月内预期信用损失的金额为0元，相关损失准备的计提金额为0。
值得一提的是，来到2025年上半年，比亚迪在尚水智能前五大客户销售占比降至第二位，比例为36.29%，取而代之的是亿纬锂能，占比为44.29%。
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